钢市“银十”能否如期而至？

艰难几载任飘零，无语登临恨雁声。2011年9月的钢市，未能如愿迎来'金九'的景象，而就在这种艰难的行情中，千千万万的中小型钢贸商在逆境中搏击，在夹缝中求生存。现如今，当这种压力渗透进钢厂甚至于终端的时候，金秋十月悄然而至，而对于'银十'，我们又该有怎样的期许？

外盘不稳，大宗商品面临下行压力

9月21日，美联储决策会议宣布实行大力度的"扭转操作"（OT），此举令市场之前关于QE3的推出再度落空，同时也预示着短期内美联储出台QE3的概率很小。而欧债危机却一步步升级，欧美多家银行被降级，欧元区第二季度GDP增长大幅下滑，全球经济'二次探底'概率不断加大。有市场人士称，在欧债危机未彻底解决前，国际金融环境充满了不确定性，在此背景下，大宗商品将深受其害，面临向下压力。

银根缩紧，巧妇难为无米之炊

目前，资金紧张已渗透到钢铁产业的各个环节，从上游钢企到中间商再到下游采购方，资金链均面临着严峻的考验，中小企业融资尤为艰辛。随着银监会对票据业务的管控不断加大，融资性票据基本淡出市场，目前的贴现难度相对较高。据悉，9月19日，沪大额银行承兑汇票月贴现率9月19日飚升至11.31‰，较9月9日的8.58‰大幅上升31.82‰，刷新历史新高。虽然央行已连续十周通过公开市场净投放资金的方式缓解资金紧张局面，其规模也已达到3990亿元，然而却无法从根本上解决中小企业的融资困难。由于近期银行老板跑路、民间借贷产业链崩溃等现象屡屡发生，针对这一现象，国务院总理温家宝10月7日已前往浙江绍兴及温州进行考察，明确指示要求加强民间借贷监管，支持和帮助中小企业发展，帮助企业渡过难关。在四季度经济放缓的预期不断加强的情形下，后期货币政策有望趋于稳健。

超跌成分明显，技术性支撑尚存

现货方面，9月国内钢价整体大幅下挫，据富宝数据监测显示，当月螺纹钢、线材、热轧板卷等主力品种均创造年内新低。9月份，北京二级螺市场价格累计跌幅6.83%，上海二级螺市场价格累计跌幅6.51%。与此同时，期货市场亦呈现出大幅下跌态势。在四周的时间内，出现如此大规模的降价，其超跌成分明显，在长期低于成本线运行的情况下，必然存在阶段性的技术性支撑或反弹要求。

原料疲态显现，整体格局弱势

铁矿石方面，前期表现强势的铁精粉市场现也进入下跌通道，截至9月底，63.5%品位的印度粉矿报价在每吨180美元的价位上，比8月末下跌7美元。在全球大宗商品价格逐步下调已经国内钢材市场需求疲软的双重影响下，内外矿的价格在十月份将有可能呈现出下滑态势。

废钢方面，由于跌幅过大，多数废钢厂商出于亏损状态，小电炉检修增多，废钢码头、基地到货增量，商家仍以回笼资金为主，心态多观望。

焦炭方面，目前焦化厂亏损严重，由于资金短缺，钢厂汇款难度加大，无奈之下只得选择限产保价，降低亏损。由于副产品市场不温不火，之前靠副产品盈利的模式受到冲击，焦炭上涨乏力。

钢坯方面，因成品材销量欠佳，坯料大幅下挫，截止9月底，唐山普碳方坯累计下跌400元/吨，跌幅达到9%，创年内新低。但节日期间出现超跌反弹，累计回升了百元以上，鉴于成品材市场依旧低迷，后期钢坯多将上涨乏力。

钢企利润虽低，开工率却仍高企

尽管市场价格普遍回落，然而钢厂开工率却没有受到太大影响。据中国钢铁工业协会数据显示，9月中旬重点企业粗钢日产量为162.97万吨，全国预估日产量为191.86万吨。虽然循环比有所降低，然而整体供大于求的格局仍然没有改变。钢厂在保持盈利的情形下，均无意主动大幅减产。据悉，目前唐山地区76座高炉开工率为90.7%，津冀地区133条线螺轧机开工114条，开工率为85.7%，96条带钢生产线中有23条检修，开工率为76%。某钢厂人士表示，钢企即使微度亏损，仍然会选择生产，尤其是国有大中型企业。

终端需求放量迟缓，钢市反转难度较大

据工信部9月13日发布的《2011年中国工业经济运行夏季报告》显示，今年8月房地产调控和高铁投资调整导致固定资产投资增速回落。对此，中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，铁路投资开始下降，部分行业基础建设投资增速放慢对建筑业市场的影响开始显现，建筑业商务活动指数和新订单指数均有明显回落，成为导致本月非制造业经济增速放慢的主因。从1-8月份国内房地产的运行情况来看，国内房地产调控政策年内难松，资金面对行业需求的影响颇大。在现阶段房屋库存上升，地产商现金流紧张的格局下，动工量面临缩水，螺纹钢需求也将面临进一步放缓。船舶方面，国际航运市场持续低迷的影响，船舶行业面临'接单难'、'交船难'等情况依然突出。此外，9月汇丰中国制造业PMI初值环比回落，后期工业经济运行形势仍不容乐观。

库存持续增仓，利好因素渐少

据富宝数据统计显示，截至9月底，螺纹库存为577万吨，累计较低点增加8.3%，同期线材增加18.9%，热轧卷板增3.2%，中厚板及冷轧则分别下降0.7%和3.4%。而五大品种库存总量为1444万吨，周环比净增19万吨。目前已实现连续5周增加，累计增量5%，超出了去年同期水平，钢材供应压力显现。在钢市整体需求疲软，市场库存难获有效消化，钢铁产能不断释放的形势下，预计后期社会库存仍将保持较高水平。

综上所述，目前国际环境仍然充满了不确定性，大宗商品下行压力明显；原料价格有望进一步下探，其支撑作用再次减弱；国内钢企产能持续释放，社会库存得不到有效消化，市场供大于求的格局短期仍难改变。由此，我们判定十月份钢价仍将维持弱势运行，其间不乏部分品种因跌势过快，存在技术性反弹的可能。在这种情形下，我们给商家的操作建议是，在保证资金链相对宽松的前提下，适时进行现货操作；对以往的盈利模式做出相应调整，可适当运用期货套期保值工具。至此，对本文开头的诗句做出下半句以求共勉：纵使参商亦不悔，此心岂怯任平生。