下游需求疲软 预计将维持到春节前

数据显示，12月上旬7家重点钢铁企业钢材日均销量102.20万吨，环比11月下旬152.2万吨下降46.20万吨或30.36%，比2010年平均水平115.52万吨低8.25%。

我们认为，下游需求低迷是导致12月下旬钢铁销量大幅下挫的主要原因。短期来看，宏观面主动调控开始见效，经济进入下行周期，下游需求疲软态势预计将维持到春节前。

销量下降的同时，钢厂出厂价继续走弱。76家重点企业钢材12月上旬平均售价4690元/吨，环比11月下旬4733元/吨下跌43元/吨，比2010年均价4481元/吨高4.67%。我们认为，经销商出于资金压力囤货冲动不大等不利因素对钢材出厂价格形成较大压力，同时，供给压力仍存，短期来看，钢材出厂价格存在进一步补跌可能。

同时，粗钢产量环比略有下滑。我们观察到，12月上旬全国粗钢日均产量为167.36万吨，环比11月下旬168.52万吨下降1.16万吨或0.69%；钢材日均产量229.44万吨，环比11月下旬233.47万吨低4.02万吨或1.72%，比2010年平均水平216.11万吨高13.33万吨或6.17%。

库存方面有小幅上涨。76家重点钢铁企业钢材库存933万吨，环比11月下旬912万吨上升21.34万吨或2.34%，旬末库存量相当于日产量6.65天，环比11月下旬6.12天多0.53天，比2010年平均值6.28天多0.27天,旬末库存量相当于日销售量8.80天，环比11月下旬5.99天多2.81天，比2010年平均值7.44天多1.36天。

投资策略: 虽然供给面较前期高点已有明显下降，但相对于疲软的下游需求，仍然较高。预计短期内钢厂价格缺乏大幅反弹的条件，有利的是矿石成本回升以及社会库存较低对目前现货价格起到一定支撑。