钢材库存量快速下降 有望改变国内供需格局

截止上周，国内钢材社会库存已连续5 周下降，季节性需求恢复是库存下降的主要因素，随着春季回暖，下游需求开始释放，预计4-5 月份库存将继续维持下降趋势。截止上周末，钢材社会库存总量1688 万吨，较前一周1727 万吨下降39 万吨。近期国内钢材日产量维持在190 万吨以上的高位，保持较高的开工率。后期供给方面增加有限，库存的快速下降有望改善国内供需格局。

3 月份进出口数据显示，3 月钢材出口量为491 万吨，环比增加97.98%，同比增加47.45%(2 月的出口量为248 万吨)。出口量的大幅增加一方面反映了国际钢材需求的回暖，另一方面由于国内外价差处于较高位置。

受国内外需求的启动，社会库存的下降及日本灾后重建预期，钢材价格支撑力度仍然较强。因此判断钢价短期继续震荡上行概率较大。

一、国内钢材社会库存继续下降

截止上周，国内钢材社会库存已连续5 周下降，较前一周的1727 万吨下降至1688 万吨，当周社会库存总量下降2.2%，其中长材、螺纹钢、线材(4838,0.00,0.00%)降幅明显，当周分别下降2.95%、2.42%和4.63%。

图1-1：中国钢材社会库存变化趋势

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图为中国钢材社会库存变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-2：螺纹钢、线材社会库存变化趋势

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图为螺纹钢、线材社会库存变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

与此同时， 3 月中旬全国粗钢日产量194.5 万吨，创历史新高。3 月全国上旬和中旬累计粗钢日产量为192 万吨，无论是单旬日产量还是上中旬累计日产量，均达到历史高位，显示钢厂开工率较高。钢材日产维持高位，同时社会库存稳步下降显示国内下游需求较为旺盛，同时钢厂较高的开工率显示后期供给增加有限，国内供需格局有望得到改善。

图1-3：国内粗钢日产量变化趋势

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图为国内粗钢日产量变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-4：粗钢月产量变化趋势

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图为粗钢月产量变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

在消费旺季到来及库存稳步下降的情况下，市场对旺季钢价恢复的信心逐渐建立。短期期货价格的快速反弹也带动现货价格明显回升。

图1-5：期现货价格对比

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图为期现货价格对比图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-6：主要品种钢价走势

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图为主要品种钢价走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）
材价格出现反弹后，铁矿石价格跟随小幅上涨，铁矿石港存有所下降。铁矿石钢价依然维持较强的联动性。

图1-7：迁安铁精粉价格走势

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图为迁安铁精粉价格走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-8：青岛港巴西粉矿价格走势

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图为青岛港巴西粉矿价格走势图。（图片来源：Wind 资讯、

图1-9：青岛港印粉价格走势

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图为青岛港印粉价格走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-10：北仑港巴西粗粉价格走势

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图为北仑港巴西粗粉价格走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-11：铁矿石港存变化趋势

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图为铁矿石港存变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图1-12：主要铁矿石港存变化

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图为主要铁矿石港存变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

二、钢材(4922,26.00,0.53%)出口快速增加

3 月份进出口数据显示，3 月钢材出口量为491 万吨，环比增加97.98%，同比增加47.45%(2 月的出口量为248 万吨)。3 月进口量153 万吨，环比2 月的102 万吨增加50.00%，同比下降6.13%；3 月净出口量为338 万吨，环比2 月的146 万吨大幅增加。

图2-1：中国钢材出口情况

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图为中国钢材出口走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

图2-2：中国钢材进口情况

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图为中国钢材进口情况走势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期） 3 月份钢材出口的快速增加，一方面由于国际钢材需求季节性回暖，同时2 月份春节因素导致实际天数较短。另一方面，国际钢材价格近期持续上涨，导致国内外价差处于高位，从而刺激国内钢材出口大幅增加。

图2-3：国内外钢材价格指数变化

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图为国内外钢材价格指数变化图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

三、钢价继续上涨概率较大

随着季节性需求回暖，国内库存尤其是长材库存下降明显，市场对于消费旺季价格上涨信心逐渐恢复。鉴于目前钢厂开工率较高，产能利用率处于高位，后期供给方面增幅有限。我们判断4-5 月份社会库存仍将维持稳步下降趋势。这对后期价格构成明显支撑。另一方面，国际需求回暖以及国内外价差处于高位对于出口的刺激和钢价的运行也有明显支撑。

图3-1：期货市场价格变化趋势

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图为期货市场价格变化趋势图。（图片来源：Wind 资讯、北京中期）

从技术图形上可以看出，螺纹钢期货主力1110 合约近期下探4650 元下方支撑并作出双底形态后已连续反弹。在突破4850 元附近重要压力后进入4850-5000 元运行区间。受日本核危机升级及市场认为油价高企正在损害需求并拖累全球经济增长，短期大宗商品价格有所回调。从目前来看，4850 元上方支撑较强，若市场获得支撑有望向上挑战5000 元重要压力。