政策渐松 钢市运行环境趋好

　　如果说上半年国内钢市运行环境还只是微风拂面的话，那么下半年国内钢市运行环境就是寒风刺骨，在紧缩政策的威力下，各行各业均一致喊'冷'，本月中旬公布的十月份经济数据也充分表明了此点，不仅基础设施投资主要项目累计增速以及房地产开发投资放缓，制造业PMI也出乎意料的持续下滑，而 11月汇丰中国PMI数据值仅为48.0点，较10月大幅回落3个百分点，创32个月以来新低，折射出中国经济下行风险已经明显增加。

但是十月份经济数据仍有亮点，调控的最主要目标通胀已经得到了控制，国内CPI在7月份创出6.5%的高点后逐月回落,10月份同比增速更降低至5.5%,显示出通胀压力不断得到缓解。在经济下行风险增加，控通胀措施取得成效的背景下，市场对于宏观政策的放松寄予了较大的期望，本月官方不仅在讲话中有了明确的表述，更在行动上逐渐体现。

态度变化方面：宏观调控的首要目标已经产生了变化，21号主管金融服务的副总理王岐山表示'确保经济复苏是压倒一切的任务，平衡的复苏比平衡的衰退要好'，而此前一个月对于宏观政策的定调还是'通胀是当前宏观政策调控的首要任务'。从最新的定调我们已经看不到对于控通胀的描述，可见对于通胀问题，高层已经不再担忧。既然通胀已经不再是首要任务，而确保经济复苏再度成为压倒一切的任务，那么为了控制通胀而制定的一系列紧缩政策也势必要进行调整。

政策调整方面：近期，央行已宣布将'适时适度预调微调'。具体来看，包括（1）部分银行被允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。（2）财政部大幅度提高微小企业增值税营业税的起征点，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。（3）央行下调浙江部分地区农村信用社存款准备金率至16%。在这里我们尤其是要提到第三条，在农信部门的存款准备金率调整过后不到4天，工信部也建议适当定向放宽金融控制，支持符合产业政策、有订单、效益好的企业发展。工信部门的建议也可以理解，毕竟在全球经济增长动力下降和国内国币政策从紧的背景下，各行业运行情况均趋于疲软，既然对于浙江的农信部门可以定向调整，那么对于其它地区、其它行业是否也能进行微调，由点及面，后期存款准备金率的下调应该是大概率事件，笔者预计最快在12月中旬前后存款准备金率定向调整的范围将会继续扩大。

不过，宏观面松绑的趋势虽然已经形成，钢市整体运行环境也在向好的趋势发展，但冰冻三尺非一日之寒，化冰也显然不是一日之功，主要用钢行业目前的惨淡的运行局面和货币政策羞羞答答松绑的现状也决定了钢铁行业的回暖非短时间内就能迅速完成。在房地产投资下降，铁路公路等建设项目大面积停工的背景下，对于下一阶段钢材的主要需求面，笔者认为应该放在水利建设和地方政府对于基础设施投入两方面，前者有年土地出让金总额10%的资金投入（2700亿）保证，而后者的代表则是近日武汉市正式开建的全长146公里、总投资408亿元四环线项目，为了保证地方经济的稳定增长，相信还会有更多的城市开建类似的地方项目，这对于拉动钢材市场的需求将起到较大支撑。综合来看，目前钢市已经处于筑底阶段，随着宏观政策的逐渐松绑，钢市运行环境得到改善，未来市场走向值得期待