投资建议:周期底部回升,却尴尬缺失弹性,仍找景气防御。
4月底全国水泥需求环比继续提升,北部工程项目和搅拌站陆续启动,企业出货缓慢增加;南部地区雨水天气减少,下游需求恢复。5月南方部分地区如长三角或将提前迎来梅雨季节,需求减弱,价格平稳为主,中南及北部市场或继续提升。
5/1起冀东、金隅、华润水泥开始提价:1)冀东、金隅公布京津冀地区水泥提价50-60元,合并带来竞争格局的改善开始显现,在需求回升下提价具备较强支撑,但业绩弹性仍需要看到后续进一步提价的可能;2)华润水泥公告上调水泥价格20元/吨,或意味着华润价格策略的调整,如果确实则将增加海螺业绩弹性。
过去的周期股投资就是跟着涨价算弹性,需求刺激带来的供给短缺使得价格弹性可以非常大,于是大家可以越算越兴奋,因为你不知道价格是不是还能再往上窜一窜。然后这一轮周期的景气回升,我们却尴尬的碰到弹性的缺失,因为产能绝对过剩程度远超以往且区域严重不平衡,而需求回升的斜率却无法与以往几轮周期相媲美,体现在表观上,就是我们看到的价格上涨怕产能复产、怕区域外流。
5月,我们认为华东水泥大概率区间震荡,建议继续持有。以海螺为例,1.1倍PB依然是安全边际,但要突破前期1.3倍PB的高点,要么短期的价格表现进一步超出预期,要么改变市场对中长期的预期,后者会带来更大的空间。相对而言我们建议可以提前布局具备基建和国改概念的祁连山。
此外,继续看好建筑后端装饰材料、新基建、新材料标的:伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、西部建设、中材科技、再升科技。
市场表现。
申万建材+0.3%,沪深300-0.6%。涨幅前三:海南瑞泽16.2%,金圆股份10.7%,帝龙新材8.9%;跌幅前三:亚泰集团-9.7%,山东华鹏-6.2%,深天地A-6.1%。
水泥:全国均价271.5元/吨,环升1.9,同跌37.9。玻璃:浮玻均价为61.96元/重箱,环升0.28。玻纤及其他:2400tex缠绕直接纱出厂5313元/吨左右。
重要信息。
1、成都2017年底建58.1公里地下管廊,涉及投资约76亿,四川省力争2020年建成并投运1000公里以上;2、吉林2016年将有25个城市开建地下综合管廊,总长度达160公里;4、2016年内蒙古公路建设确保完成投资850亿、力争完成900亿,公路建设规模2万公里、力争2.5万公里。
